中欧价值精选混合型证券投资基金
基金管理人：中欧基金管理有限公司
基金托管人：渤海银行股份有限公司
报告送出日期：2025 年 07 月 15 日
中欧价值精选混合型证券投资基金 2025 年第 2 季度报告
§1 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，
并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人渤海银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2025 年 07 月 14 日复核了本报告
中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或
者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本
基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自 2025 年 04 月 01 日起至 2025 年 06 月 30 日止。
§2 基金产品概况
基金简称 中欧价值精选混合
基金主代码 021181
基金运作方式 契约型开放式
基金合同生效日 2024 年 5 月 21 日
报告期末基金份额总额 239,407,761.96 份
投资目标 通过精选股票，在力争控制投资组合风险的前提下，追
求资产净值的长期稳健增值。
投资策略 本基金主要采用自上而下分析的方法进行大类资产配
置，确定股票、债券、现金等资产的投资比例，重点通
过跟踪宏观经济数据（包括 GDP 增长率、工业增加值、
PPI、CPI、市场利率变化、进出口贸易数据等）和政策
环境的变化趋势，来做前瞻性的战略判断。
业绩比较基准 中证 800 价值指数收益率×80%+中证港股通综合指数
(人民币)收益率×10%+银行活期存款利率(税后)×10%
风险收益特征 本基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于
债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金。本基
金如投资港股通标的股票，还需承担港股通机制下因投
资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来
的特有风险。
基金管理人 中欧基金管理有限公司
基金托管人 渤海银行股份有限公司
下属分级基金的基金简称 中欧价值精选混合 A 中欧价值精选混合 C
下属分级基金的交易代码 021181 021182
报告期末下属分级基金的份额总额 51,904,047.01 份 187,503,714.95 份
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§3 主要财务指标和基金净值表现
单位：人民币元
报告期（2025 年 4 月 1 日-2025 年 6 月 30 日）
主要财务指标
中欧价值精选混合 A 中欧价值精选混合 C
注：1.本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣
除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
所列数字。
中欧价值精选混合 A
业绩比较基准
净值增长率标 业绩比较基准
阶段 净值增长率① 收益率标准差 ①－③ ②－④
准差② 收益率③
④
过去三个月 4.17% 1.27% 2.80% 1.01% 1.37% 0.26%
过去六个月 9.06% 1.10% 2.45% 0.87% 6.61% 0.23%
过去一年 24.57% 1.24% 12.88% 1.06% 11.69% 0.18%
自基金合同
生效起至今
中欧价值精选混合 C
业绩比较基准
净值增长率标 业绩比较基准
阶段 净值增长率① 收益率标准差 ①－③ ②－④
准差② 收益率③
④
过去三个月 4.06% 1.27% 2.80% 1.01% 1.26% 0.26%
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过去六个月 8.85% 1.10% 2.45% 0.87% 6.40% 0.23%
过去一年 24.08% 1.24% 12.88% 1.06% 11.20% 0.18%
自基金合同
生效起至今
率变动的比较
注：本基金基金合同生效日期为 2024 年 5 月 21 日，按基金合同的规定，本基金自基金合同生效
起六个月为建仓期，建仓期结束时各项资产配置比例已经符合基金合同约定。
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注：本基金基金合同生效日期为 2024 年 5 月 21 日，按基金合同的规定，本基金自基金合同生效
起六个月为建仓期，建仓期结束时各项资产配置比例已经符合基金合同约定。
§4 管理人报告
任本基金的基金经理期限 证券从业
姓名 职务 说明
任职日期 离任日期 年限
历任成都银行股份有限公司中台风控研
究岗，中泰证券（上海）资产管理有限公
司对冲基金部副总经理，上海艾方资产管
张学明 基金经理 2024-05-21 - 8年
理有限公司反脆弱投资部总监、投资经
理。2023-04-24 加入中欧基金管理有限
公司，历任高级研究员。
注：1、任职日期和离任日期一般情况下指公司作出决定之日；若该基金经理自基金合同生效日起
即任职，则任职日期为基金合同生效日。
等相关规定。
本报告期内，本基金管理人严格遵循了《证券投资基金法》及其各项实施细则、本基金基金
合同和其他相关法律法规的规定，本着诚实信用、勤勉尽责、取信于市场、取信于社会的原则管
理和运用基金资产，为基金份额持有人谋求最大利益。本报告期内，基金投资管理符合有关法规
和基金合同的规定，无违法违规、未履行基金合同承诺或损害基金份额持有人利益的行为。
本报告期内，本基金管理人严格按照《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》及公
司内部相关制度等规定，从研究分析、投资决策、交易执行、事后监控等环节严格把关，通过系
统和人工等方式在各个环节严格控制交易公平执行。本报告期内，本基金管理人公平交易制度和
控制方法总体执行情况良好，不同投资组合之间不存在非公平交易或利益输送的情况。
本报告期内，公司旗下所有投资组合参与的交易所公开竞价交易中，同日反向交易成交较少
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的单边交易量超过该证券当日成交量的 5%的交易共有 11 次，为量化策略组合因投资策略需要发
生的反向交易，公司内部风控对上述交易均履行相应控制程序。
本报告期内，未发现本基金有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。
上个季度，我们认为“化工和医药”低估的幅度比较大，而这部分股票，基本在今年 5 月份，
股价大幅上涨、低估幅度大幅修复。同时我们切换到低估幅度更大的股票上面，比如顺周期方向
的“水泥”和“工业金属”，以及 TMT 方向的“面板”和“传媒”。
我们的价值策略一直重复相同的动作，“寻找低估幅度更大的股票——低估修复后止盈——
继续寻找低估幅度更大的票来替换”，就像跑步接力赛一样，一直重复“接力棒”的接力。1 季
度机械把接力棒交给了化工，2 季度化工把接力棒交给了水泥和工业金属，如果水泥和工业金属
估值修复了，又会寻找新的股票，继续接力。
A 股市场整体波动大且风格多变，不管什么样的市场环境，总是存在“高估”的股票，也存在
“低估”的股票，所以我们的价值策略总能一直找到低估幅度符合要求的股票持有，持仓胜率比
较高。
价值策略就像个本本分分的手艺人，老老实实赚估值修复的钱，把股价反应“上半场”的安
心钱装进兜里，从不羡慕那些风风光光的热门股，这也是价值策略能保持较低回撤、较高夏普的
重要逻辑支撑。
展望未来，我依然觉得价值的机会是最多的，顺周期、消费链、地产链、新能源链的估值都
足够低了，足够多的票供我们未来选择，我们也会持续迭代我们的策略，保持手艺人最基础的调
性，同时把手艺练习得更加扎实。
本报告期内，基金 A 类份额净值增长率为 4.17%，同期业绩比较基准收益率为 2.80%；基金 C
类份额净值增长率为 4.06%，同期业绩比较基准收益率为 2.80%。
本报告期内基金管理人无应说明预警信息。
§5 投资组合报告
序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%）
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其中：股票 260,775,220.55 89.77
其中：债券 - -
资产支持证券 - -
其中：买断式回购的买入返售金融资
- -
产
占基金资产净值比
代码 行业类别 公允价值（元）
例（%）
A 农、林、牧、渔业 - -
B 采矿业 2,439,146.00 0.84
C 制造业 167,932,016.25 57.97
D 电力、热力、燃气及水生产和供应
业 11,815,600.00 4.08
E 建筑业 3,785,345.80 1.31
F 批发和零售业 8,411,835.00 2.90
G 交通运输、仓储和邮政业 19,442,840.00 6.71
H 住宿和餐饮业 - -
I 信息传输、软件和信息技术服务业 8,814,512.00 3.04
J 金融业 - -
K 房地产业 - -
L 租赁和商务服务业 7,754,134.00 2.68
M 科学研究和技术服务业 16,826.50 0.01
N 水利、环境和公共设施管理业 5,308,596.00 1.83
O 居民服务、修理和其他服务业 - -
P 教育 1,017,075.00 0.35
Q 卫生和社会工作 - -
R 文化、体育和娱乐业 24,037,294.00 8.30
S 综合 - -
合计 260,775,220.55 90.03
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本基金本报告期末未持有港股通投资股票。
序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%）
本基金本报告期末未持有债券。
本基金本报告期末未持有债券。
明细
本基金本报告期末未持有资产支持证券。
本基金本报告期末未持有贵金属。
本基金本报告期末未持有权证。
本基金本报告期末未投资股指期货。
本基金参与股指期货交易将根据风险管理的原则，以套期保值为目的，主要选择流动性好、
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交易活跃的股指期货合约。本基金力争利用股指期货的杠杆作用，降低股票仓位频繁调整的交易
成本。
国债期货作为利率衍生品的一种，有助于管理债券组合的久期、流动性和风险水平。基金管
理人将按照相关法律法规的规定，根据风险管理的原则，以套期保值为目的，并结合对宏观经济
形势和政策趋势的判断、对债券市场进行定性和定量分析。构建量化分析体系，对国债期货和现
货的基差、国债期货的流动性、波动水平、套期保值的有效性等指标进行跟踪监控。
本基金本报告期末未持有国债期货。
本基金本报告期末未持有国债期货。
本基金投资的前十名证券的发行主体本报告期内没有被监管部门立案调查，或在报告编制日
前一年内受到公开谴责、处罚的情形。
本基金投资的前十名股票中，没有投资于超出基金合同规定备选库之外的股票。
序号 名称 金额（元）
本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
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本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。
本报告中因四舍五入原因，投资组合报告中市值占总资产或净资产比例的分项之和与合计可
能存在尾差。
§6 开放式基金份额变动
单位：份
项目 中欧价值精选混合 A 中欧价值精选混合 C
报告期期初基金份额总额 30,927,607.93 130,306,235.59
报告期期间基金总申购份额 27,745,286.53 109,733,670.34
减:报告期期间基金总赎回份额 6,768,847.45 52,536,190.98
报告期期间基金拆分变动份额（份额减
- -
少以“-”填列）
报告期期末基金份额总额 51,904,047.01 187,503,714.95
注：总申购份额含红利再投、转换入份额，总赎回份额含转换出份额。
§7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况
本基金管理人本报告期内未持有本基金份额。
本基金管理人本报告期内无申购、赎回本基金的情况。
§8 影响投资者决策的其他重要信息
报告期内持有基金份额变化情况 报告期末持有基金情况
投 持有基金
资 份额比例
者 达到或者 期初 申购 赎回
序号 持有份额 份额占比
类 超过 20% 份额 份额 份额
别 的时间区
间
机
构
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月 30 日
产品特有风险
本基金本报告期存在单一投资者持有基金份额比例超过 20%的情况，在市场情况突变的情况下，
可能出现集中甚至巨额赎回从而引发基金的流动性风险，本基金管理人将对申购赎回进行审慎的
应对，并在基金运作中对流动性进行严格的管理，降低流动性风险，保护中小投资者利益。
注：申购份额含红利再投、转换入份额，赎回份额含转换出份额。
无。
基金管理人的办公场所。
投资者可登录基金管理人网站(www.zofund.com)查阅，或在营业时间内至基金管理人办公场
所免费查阅。
投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人中欧基金管理有限公司：
客户服务中心电话：021-68609700，400-700-9700
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